公司2013年完結收入、運營獲利和凈獲利6.4億元、1.1億元、8890萬元，同比分別增加62.4%、-6.9%和-8.4%，每股收益0.43元。四季度公司收入、運營獲利、凈獲利分別增加71.6%、-61.4%和-66.5%，單季度EPS0.04元。四季度運營獲利率環比下降8個點至5.3%，
我們估量當時公司在手訂單約4-5億元(含稅)，較上一年頭略有增加。上一年以來公司初步研鋼骨架PE復合管、高速路涵洞管道等管材，估量本年新產品會接連面世。另外上一年12月份公司收購上海耀華玻璃鋼公司，進入玻璃鋼夾砂管領域。除豐盛產品種類之外，公司江蘇泗陽年產4800噸項目估量能在本年上半年投產。2013年公司管材出售額4.2億元，同比僅增加11.4%，較2012年的收入增速下降約30個百分點。而四季度公司管材收入為1.2億元，同比大致持平。管材收入增加乏力有公司加強應收款控制的要素，也有市場競爭趨于劇烈推廣遇到困難的要素，我們估量上一年四季度管材出售疲軟的情況或延續到本年上半年。另外，由于正本按施工進度供認收入和獲利的BT項目遇到會計疑問，江蘇基地估量上半年投產。
我們認為公司新老產品的推廣仍需查詢，總的來看在市政管網締造的大布景下，公司具有主題投資價值。估量2013-2015年公司EPS為0.43、0.60和0.78元，繼續堅持 “審慎舉薦-A”投資評級。風險提示：管材出售拓展低于預期，現金流惡化。
鋼骨架PE復合管 由m.irislcn.com提供
